南山智尚主营业务覆盖精纺呢绒、服装、新型功能性化纤产品的生产、设计、研发和销售。公司目前以“高新技术和高的附加价值产品转型”为突破口，重点发展新型化纤材料领域，持续推进超高分子量聚乙烯新材料及其他特种新材料和功能性高端纤维类产业的项目建设，致力于打造国内新型化纤材料一体化有突出贡献的公司。羊毛精纺呢绒及服装产业为公司传统优势业务，近年来公司持续巩固自身在羊毛精纺市场的领头羊，同时公司以科学技术创新为核心，不断加大研发技术投入，在传统羊毛面料和成衣业务的基础上，加强纤维类功能性高端面料的研发，联动化纤新材料业务，在现有毛纺织服装产业链一体化的基础上，着力打造“羊毛面料服装与新材料双产业链互动”的发展格局。

  公司拥有完善的毛纺织产业链，运营了集面料研发、毛条加工、染色、纺纱、织造、后整理等全流程工序于一体的精纺呢绒业务体系。

  公司精纺呢绒产品主要面向国内外精纺呢绒中高端及以上市场，先后作为PRADA、ErmenegildoZegna、GiorgioArmani等众多奢侈品牌，报喜鸟（002154）、海澜之家（600398）、雅戈尔（600177）、杉杉等国内品牌以及中高档职业服装品牌、国际一线品牌服装的优质供应商。近年来，公司对原有的经典全毛系列、极品毛绒丝系列、高支混纺系列、精品休闲系列、功能性产品系列五大系列新产品进行了优化升级，拓展了花色和品类，不断的提高自身产品的质量，扩充产品类别；同时，公司以自有专利技术研发了“OPTIM轻羽户外面料”、“石墨烯复合功能面料研发”、“抗菌抗病毒面料”等面料产品，为下一步布局新兴商务职场环境，满足职场人士个性化需求奠定了产品基础。

  作为中国职业装领军企业，公司服装业务已形成集成衣研发、设计、制造、品牌运营于一体的服装业务体系。公司以自身生产的高品质呢绒面料为基础，以自主品牌与ODM/OEM业务一起发展的核心战略，打造了多个享誉市场的服装定制品牌，旗下已拥有职业装品牌缔尔玛（DELLMA）、校服品牌缔尔玛校服（DELLMA CRESCITA）、工装品牌裕山（YUSAN）、高级定制品牌织尚（MODARTE）等多个服装品牌，未来公司还将不断通过服装行业前沿科技的研发与应用，推进服装业务向定制化、专业化、数字化、品牌化、多元化、国际化全面发展。

  （1）防弹系列纤维：800D及以上防弹系列纤维产品，该系列新产品超高分子量聚乙烯纤维强度范围在30-46 cN/dtex之间，由于超高分子量聚乙烯纤维复合材料的冲击韧性好，与目前国内现有的复合材料相比，其单位体积冲击吸收能量较高，且单位质量较轻，适用于制作防弹衣、头盔等轻型防弹装备。

  （2）海洋绳网系列纤维：1000D-1600D海洋绳网系列纤维产品，该系列新产品超高分子量聚乙烯纤维强度范围在26-36cN/dtex，产品物理化学性能优异，具备良好的耐磨损、耐切割、抵抗腐蚀能力和耐紫外线辐射照射等性能；用其制作的海上用缆绳和网箱类产品，重量轻，挂污少，操作清洁简便，常规使用的寿命相对较长。

  同时，海洋系列新产品还包括我们国家发展迅速的海上风电行业，采用超高分子量聚乙烯纤维复合材料制造的风力发电叶片，在叶片前缘、叶片主梁皮层、叶片上下壳体采用超高分子量聚乙烯纤维织物和基体树脂，通过各个部件模具做成。其重量更轻，强度更高，因而发电机能够在较低风速下开始发电，并且在较高风速下仍旧能够保持风机的安全性，相比于传统的玻纤、碳纤在制作范围上更广，性价比更高，具有十分可观的市场应用前景。

  （3）防切割手套系列：400D防切割手套系列新产品，该系列新产品超高分子量聚乙烯纤维强度范围在30-34cN/dtex之间，产品通常由超高分子量聚乙烯纤维混合氨纶、涤纶等化学纤维经针织工艺制作而成，拥有非常良好的耐磨和防切割性能。

  （4）家用纺织品系列：100D-350D家用纺织品系列新产品，该系列新产品由超高分子量聚乙烯纤维经机织制成面料后制作而成，该面料有着非常明显的冰凉感，且经久耐用，用其制作的床上用品在夏天能够更好的起到非常好的降温效果，体感温度可较

  外需疲软叠加内需弱复苏，行业发展整体承压2023年上半年，主要发达经济体采取激进的货币紧缩政策，全球通货膨胀高企，加之地缘局势动荡以及极端自然灾害频发，诸多坏因导致全球经济复苏步伐减缓，美国、欧盟等发达经济体增长势头明显减弱，外需市场疲软。据海关总署数据，2023年1-6月，纺织服装累计出口9832.2亿元，比去年同期下降1.9%，其中纺织品出口4662.8亿元，同比下降4.5%。我国对美国、欧洲、日本等传统主要家纺消费市场的出口降幅明显，行业外贸出口压力较大。

  我国宏观经济总体延续弱复苏态势，内需消费恢复性反弹，行业内销实现较好增长。根据国家统计局数据，2023年1-6月份，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，1-6月服装鞋帽、针、纺织品类商品累计零售额为6834亿元，同比增长12.8%。

  公司在当前较为紧张的经济环境下，不断推进纺织服装业务向品牌化、差异化、高的附加价值化升级、继续保持全球行业领军地位的同时，主动把握世界新材料领域发展的新趋势，调整公司发展的策略，优化产业布局，通过布局新材料业务，打造公司第二增长曲线、新材料行业

  我国超高分子量聚乙烯纤维的需求量保持持续较快增长，主要来自于特种装备、海洋产业和安全防护等领域。未来，随市场需求的持续不断的增加，超高分子量聚乙烯纤维行业仍将持续加快速度进行发展。一方面，超高分子量聚乙烯纤维作为现代国家必不可少的战略物资，国家出台了一系列政策将其列为关键战略材料，最重要的包含《重点新材料首批次应用示范指导目录(2019年版)》《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》等：另一方面，随着产业技术水平的持续提升，超高分子量聚乙烯纤维的应用领域不断拓宽，日益增加的军品、民品应用将为超高分子量聚乙烯纤维带来庞大的市场需求。根据《中国化工新材料产业高质量发展报告(2018)》，欧美市场超高分子量聚乙烯纤维下游应用领域中，防弹衣和武器装备占比约70%，绳缆占比约20%，劳动防护占比约5%，渔网占比约5%:中国市场超高分子量聚乙烯纤维下游应用领域中，防弹衣和武器装备占比约32%，防切割手套占比约28%，缆绳材料占比约26%，体育器材占比约6%，其他占比约8%。根据前瞻研究院统计，2016年，国内安全防护超高分子量聚乙烯纤维需求量约为0.22万吨：2019年，国内安全防护超高分子量聚乙烯纤维需求量约为0.81万吨，增速为92%。

  公司凭借强大的研发技术、完善的技术工艺和稳定的产品性能，公司超高分子量聚乙烯纤维的销量将稳步提升，市场影响力逐步扩大，超高分子量聚乙烯纤维二期项目产量稳定后将跻身于我国超高分子量聚乙烯纤维领域的第一梯队。

  研发方面：在精纺服装业务上，公司在意大利米兰设立研发中心，依据市场对产品质量、个性化、功能性、实用性等方面的需求，不断进行产品研制与行业洞察，通过设立工业设计中心，通过对行业难点及前沿课题的研究；同时以技术优势提高产品科技含量，实现技术价值提升。新材料业务上，公司作为高水平创新平台高新技术企业，已经打造了一支杰出的工程师团队，并聘请国内新材料行业权威专家深入挖掘高品级特种防护、高舒适性等性能致力于实现用户多场景、多样化的产品需求。同时搭建上市公司人才教育培训和人才梯队，不断引进研发人员，壮大研发团队，持续更新技术储备，为公司逐步迈向高性能纤维生产企业奠定了坚实的技术基础。

  采购方面：在精纺业务上大宗原材料羊毛通过公司的全资子公司NATSUNAUSTRALIA PTY LTD直接采购，结合汇率波动、羊毛价格趋势、市场需求等要素及时作出调整采购数量，在合理控制成本的前提下保证原材料供应充足。新材料业务采购方面公司成立了稳定、成熟的采购制度体系。从源头上加强对产品的质量的控制，包括采用招标前供应商原辅料检验测试、供应商准入及考核制度等，从多方面保证原材料分子量、强度等指标符合质量规定标准。

  生产方面：公司精纺呢绒业务引进行业内顶尖的自动化生产设备，并结合多年生产经验和技术优势实现智能化制造升级，公司逐步的提升生产技术水平，加快生产自动化、智能化、信息化、数字化的提升；持续优化生产模式和生产组织方式，提高生产效率，以满足市场“小批量、多品种、多花色、快交期、个性化”的订单需求。超高分子量聚乙烯纤维属于高技术密集型产品，生产流程复杂，对生产设备和工艺技术要求较高。公司在生产规划上立足长远，通过定制化设备，使生产能力灵活可控，产线可以根据市场需求进行不同规格产品的生产调整。

  销售方面：报告期内，公司精纺服装业务明确营销资源整合理念，调整营销队伍架构，加强营销管理队伍梯队建设，通过各种方式保障客户服务的有序开展。积极做好分公司及办事处所在省市的市场推广，实现公司与客户的良性互动。新材料业务上公司持续完善营销部门组织架构和团队建设，并积极进行国内、国外市场开拓工作。国内市场开拓上，公司通过深入走访调研了解下游客户需求，多方面多角度了解市场信息，不断调整完善国内市场营销方案，强化对销售渠道和不同领域产品客户的统筹布局，形成了较为完善的营销基础；国外市场开拓上，公司利用自身在精纺呢绒海外市场的销售经验，积极布局新材料海外销售渠道，目前已在欧美、北欧等国家和地区组建海外销售服务中心，将产品销售进行本土化管理，深化客户合作，同时强化核心产品的渠道布局，以快速应对海外市场需求。

  （五）所处行业地位2023年上半年，在地缘政治冲突、经济发展放缓等因素的影响下，市场面临较大压力，终端消费动力不足，行业及终端市场出现了去库存状况，市场竞争加剧，行业处于下行周期，面对服装的市场环境及行业周期的变化，公司生产经营面临较大挑战。报告期内，受终端市场景气度下降、客户需求下降的综合影响，公司实现营业收入72647.45万元，营收同比虽有小幅度下滑，但通过自身业务转型，产品结构提升，业绩仍然保持一定增长。

  报告期内公司归属于上市公司股东的净利润7724.36万元，同比增长10.82%；主要原因系：一是公司精纺业务收入增加，精纺呢绒业务营业收入43096.69万元，同比增长5.27%，毛利率为35.5%，同比增长1.42%，公司在报告期内加强优化产品结构，加大研发创新力度，推进高附加值产品的研发与销售，持续提升高端产品市场份额，报告期内公司高端面料较去年同期增长14%，为公司净利润增长提供了有力保障。

  二是公司超高分子量聚乙烯纤维业务作为公司第二成长曲线年度初产期大幅上涨。主要原因系超高分子量聚乙烯纤维一期项目已满负荷生产，生产工艺成熟稳定，产品品质实现提档升级，为业务不断增长奠定基础。

  报告期内超高分子量聚乙烯纤维二期项目设备陆续安装调试，6月份已实现2条生产线的带料运转，初步贡献产量，随着下半年生产线的建成投产，加快释放新产能，进一步提升公司的盈利能力。

  南山智尚凭借完整的毛纺织服装产业链优势，以出色的设计、研发和生产实力稳抓行业龙头位置；同时公司进军新材料领域，开启第二条成长曲线，双主业发展进一步提升了公司综合实力，以实现公司健康全面可持续发展。

  1、精纺呢绒业务：公司精纺呢绒业务始终坚持中高端市场定位，以高支羊毛为原材料，用匠心精神打造优质羊毛产品。公司持续推动柔性化生产线及供应链模式，通过向市场输出优质产品与终端服务提升品牌影响力，增强消费者对精纺呢绒产品的满意度和“黏性”，巩固行业龙头地位。

  2、服装业务：公司聚焦服装个性化定制服务，秉承工匠精神，坚持以品质取胜。公司通过参与行业标准的制定，精准把握行业的发展趋势，在智能制造方面持续探索和创新，巩固在行业的技术引领地位。公司通过对市场潮流的不断探索

  与分析，精准、全面、系统地对产品设计过程中的各关键点进行把控，所推出的产品能够满足不同消费者的风格和偏好；同时公司也通过参与智尚杯大赛等形式，持续推动公司服装个性化定制品牌与服务走向海内外市场。

  3、新材料业务：随着超高分子量聚乙烯纤维市场需求的增大，诸多超高分子量聚乙烯纤维生产企业选择扩产，行业竞争进一步加剧。公司从自身和市场大环境出发，实施差异化市场定位策略，深耕国内竞争者较少、技术壁垒高、资金需求量大的“超高分子量聚乙烯纤维高端市场”。

  公司产品包括800D防弹丝产品、1600D绳缆丝产品、400D手套丝产品以及100D-350D家用纺织类产品。公司重点发展超高分子量聚乙烯纤维高端产品，以特种装备领域为主，兼顾民用领域，依据超高分子量聚乙烯纤维超强、超轻、高模、高抗等性能特点打造不同系列产品，以满足不同类型消费者的差异化需求。

  1、新材料业务持续发力，超高分子量聚乙烯纤维一期项目产品品质持续稳定增长，超高分子量聚乙烯纤维二期项目建设进入收尾冲刺阶段

  报告期内，公司超高分子量聚乙烯纤维一期项目满负荷生产，一等品制成率已达95%。超高分子量聚乙烯纤维二期项目已于6月逐步投产，全部产线将于下半年全面投产。

  公司针对超高分子量聚乙烯纤维项目新产线、新技术，不断加强工艺优化，强化技术精细化管理，对重点工序的重要指标定时定点监测，及时调整工艺参数，继续挖掘自身定制化设备潜能，致力提升创新工艺水平，目前产品质量较年初皆有显著提升，高强力成品占比较年初提升约10%；公司通过对一期项目的设备磨合、工艺试验、调整前纺原辅料配比等举措，在保证前纺冻胶丝质量的同时大大降低了生产成本。

  公司持续加强与青岛大学、南山学院等专业院校开展合作，组成优势互补、产学研相结合的研发团队，形成信息共享、基础研究、技术攻关、产业化应用相互联动的研发格局，加快在植物染色、羊毛环保阻燃、纺织酶应用等关键技术项目的研发合作。公司将研发成果向生产力转化，提高产品技术性能，扩大产品市场化应用范围，不断提升核心竞争力。

  3、服装定制业务与人工智能相结合，打造智能化、数字化生产平台公司进一步推进数字化、智能化技术在服装定制业务生产-销售全流程的应用，如智能工厂、5G、MES、MTM、智能仓储中后台系统等新技术，相关应用的落地有效助推公司服装业务经营流程的效率提升，未来服装定制业务业绩将继续保持快速增长。

  在定制服装设计环节，公司利用信息数字化生产一体化工厂、MTM→MES全自动裁床、3D+5G智能版型设计系、ERP智能生产管理平台等新技术，使先进科技赋能产业，大大提升公司服装定制与设计环节的工作效率。未来公司还将持续加强人工智能与产业相结合，力争成为集智能制造、大数据应用与物联网为一体化的新型制造企业。

  4、加快女装面料的营销拓展，扩大女装市场份额随着我国女性对多样化、时尚化职业装需求的逐步提高，女性职业装市场前景广阔，公司在原有男装的基础上，加快对服装细分市场女性职业装产品的研发设计，聚焦职业女装市场，推出多款优质产品。公司利用原有品牌影响力，对职业女装品牌定位、款式设计、渠道分布等进行差异化竞争，打开女装市场增长空间，抢占职业女装市场发展机遇。

  公司为促进上下游产业链的紧密结合，运用首募技改资金，对备纱备货体系进行创新提升。结合市场变化，定期优化产品结构，调整市场协同模式，能够迅速提供符合市场需求的面料产品，同时也让市场逐渐向小单快反的敏捷柔性供应链模式转型升级。

  公司传统业务全面升级，通过设备联网，以MES智能平台精准对接客户需求，对排产、工序、效率进行实时控制，充分利用公司各优势资源，逐渐实现订单的全智能流程管控及跟踪。公司以智能仓储、无人车间为代表，逐步推动传统纺织行业实现产业链的智能化落地。

  公司在巩固传统职业装市场外，积极开拓职业工服市场，通过与中国服装协会联手举办“南山智尚杯”2023中国职业装设计大赛暨交通运输行业制服设计大赛，深入工装细分市场，聚焦交通运输行业，赋能职业装产业新变革，依托全球视野与上市企业优势，有效扩大南山智尚的品牌影响力。

  目前消费者对个性化服装的追求日益强烈，公司顺应个性化潮流趋势，借助“国际羊毛创新中心”、“南山·西安工程大学毛纺织研究院”等多个创新平台，积极发挥产业优势，与下游产业深度融合，紧跟市场需求，满足客户对于高端个性化服装的要求。公司根据不同产品属性和不同目标客户群体特点，执行品牌差异化定位，除传统男性职业装设计团队外，还组建女装全品类产品高级定制团队，由多名专业女装设计师以意大利工艺为技术核心，着力打造具有美感与柔软质感的作品，为广大职场女性提供优质职业装产品。

  超高分子量聚乙烯纤维的中高端市场受技术壁垒较高、高品质原料稀缺、项目建设资金需求投入大等多方面原因综合影响，具有较高的行业准入门槛。在技术方面，该产品对生产设备和生产工艺要求比较高，且生产相关辅料和油剂的配套开发较为重要，要求生产商具备强大的技术研发能力，为公司提供定制化设备，因此公司工艺设备安全性更好高，更加适应于公司精益化生产经营，使公司具备显著的后发优势。公司作为高水平创新平台高新技术企业，拥有杰出研发团队，技术力量雄厚；原材料方面，超高分子量聚乙烯粉末分子量的大小对产出的超高分子量聚乙烯纤维的性能产生重大影响，高品质原材料目前为行业稀缺资源，主要来源渠道为海外把控。资金需求方面，引进定制化的生产设备、建设产线以及后续研发工作等需要大量的资金投入，一般中小企业较难以承受。公司凭借优势传统业务，每年盈利稳步提升，资金来源稳定。

  超高分子量聚乙烯纤维下游应用场景广泛，已渗透至特种装备、民用领域众多应用场景，包括安全防护、航空航天、海洋产业、建筑业、生物医疗、通讯、交通运输、体育等多行业领域。其中特种装备、海洋产业中超高分子量聚乙烯纤维应用较为广泛，产品附加值相对较高，盈利能力强。公司产品定位更多以特种装备及海洋产业为主。

  公司传统业务主要原材料受澳洲羊毛价格、贸易政策调控、消费需求等多因素影响。因此公司在澳洲子公司设有羊毛原料小组，持续开展羊毛进口政策、汇率走势、羊毛市场供求情况的信息收集与分析，为采购决策提供有效的信息支持；公司定时不定时参与澳大利亚羊毛拍卖，依据市场情况采购羊毛，可以均衡原料库存的平均价格，并且保持一定工厂使用量的原料库存，以此规避原材料价格剧烈波动时对公司带来的影响。

  公司产品出口及主要原材料羊毛的进口主要以美元、澳元等外币结算，为避免汇率波动风险，公司视情况采用出口收汇方式直接用于羊毛采购付款。

  公司出口产品范围较广，多出口于欧盟、日本、美国、澳大利亚、英国等数十个国家。为避免出口关税带来的不利影响，公司在外贸业务端稳定原有战略合作客户和高端定制客户人群，并且积极开辟与国际知名品牌的新业务。未来，公司将持续提高海外产品推广力度，以此把握海外市场发展机会。

  毛纺行业的竞争强度在高端和中低端市场存在差异，“价格战”等恶性竞争压力主要集中在低端市场。公司专注打造高端面料品牌，行业产品价格相对稳定，随着宏观经济形势好转、贸易环境改善等发展趋势，有望使企业长期受益。服装消费兼具可选消费和社交属性且业内服装企业数量众多，各服装上市企业在营销模式、产品定位等方面相似度高，受市场环境和宏观经济影响市场竞争加剧。公司将根据消费者对产品需求的不断变化，提高设计创新能力，以及对公司主要客户群体的消费习性分析，探索以快速响应客户的真实需求为特征的新模式，深入挖掘消费者个性化需求。适应和把握市场需求趋势，重点加强公司办事处、分公司升级改造，持续提升品牌运营与渠道建设能力，提升公司运营质量。超高分子量聚乙烯纤维行业处于快速增长发展阶段，公司作为新的进入者，可能导致市场之间的竞争加剧，但公司发挥在技术研发、产品性能、产品种类、客户服务和成本控制等方面的后发优势，紧跟市场最新动态，从而降低行业恶性竞争风险。

  证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示南山智尚盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示雅戈尔盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示海澜之家盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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